【资料图】
国金证券股份有限公司姚遥近期对中材科技进行研究并发布了研究报告《叶片隔膜盈利提高，业绩符合预期》，本报告对中材科技给出买入评级，当前股价为22.73元。
中材科技(002080)
业绩简评
2023年8月17日，中材科技发布2023年半年报，1H23实现营收123.79亿元，同比上升8.25%；实现归母净利润13.92亿元，同比下降26.21%。其中，2Q23实现营收81.24亿元，同增54.48%；实现归母净利润9.73亿元，同降15.49%，环增132.49%，业绩符合预期。
经营分析
叶片：完成中复收购，公司成为叶片行业绝对龙头，叶片盈利同比大幅提升。中材叶片通过增发股份及支付现金收购中复连众100%股权。收购完成后，中材叶片共拥有江苏阜宁、江西萍乡、江苏连云港等15个生产基地，产品覆盖中国、澳大利亚、巴基斯坦、智利、巴西等39个国家及地区。公司1H23合计销售风电叶片9.6GW，同比增长27.4%（其中，中复连众销量2.3GW），实现风电叶片销售收入43.0亿元，归母净利润3.5亿元，毛利率提升至17.2%，同比提升11.3个百分点。
玻纤：积极去库存，推进单位成本下降。泰山玻纤充分发挥产品种类多的特点，积极进行产销及生产结构调整，紧抓风电增量节点，加大高模纤维销售，风电类、热塑类等高附加值产品销量同比增长，二季度产销率106%，有效去库存；组建精细化采购团队等多举措进行降本，报告期内平均单位成本下降10%。公司1H23合计销售玻纤及制品63.6万吨，实现销售收入41.2亿元。其中，出口销售占比19%，较2022年四季度提升5%。
隔膜：盈利持续提高。报告期内，公司锂电池隔膜产业合计销售锂电池隔膜7.1亿平米，实现销售收入10.1亿元，实现净利润3.4亿元，单平净利润提升至0.48元/平方米。公司锂电池隔膜产业深度推进客户开发，改善产品结构，涂覆销售占比同比提升11%，平均价格保持平稳；继续提高经营精益化、管理精细化、组织精健化水平，建设供应链体系，发展战略供应商，提升原料国产化占比，同时提高生产线车速，基膜A品率持续提升，单位成本进一步下降，盈利水平持续提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为34.34/42.50/51.08亿元，公司股票现价对应PE估值为11/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券苗蒙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.37亿，根据现价换算的预测PE为9.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.72。
关键词：
质检
推荐
