6月5日，*ST和佳（和佳医疗）发布公告称，由于被事务所出具“无法表示意见”的审计报告，公司股票被终止上市，将于2023年6月13日进入退市整理期。
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经历了连续两年巨额亏损、股东挪用资金、财务造假等风波后，和佳医疗最终难逃退市终局。
令人寻味的是，和佳医疗暴雷的最根本原因，竟然与医疗反腐密切相关。
帮基层医院建设肿瘤治疗中心
和佳医疗的发展之路相当奇葩，跟传统医疗圈大相径庭，一开始，这公司是卖微波设备的。
公司创始人郝镇熙业界人称“微波大王”，做电脑骨折愈合仪、多功能盆腔炎治疗仪等微波设备起家，25岁时便成为百万富翁。2011年，和佳作为“肿瘤微创治疗设备第一股”上市。从微波到肿瘤消融，勉强算是沿着一个方向发展。那个时期的和佳，还算称得上是一家医疗企业。
肿瘤微创治疗是一大类治疗手段，包括热消融、以及冷冻消融、还有放射性粒子植入、海扶刀、超声波聚能治疗等等。和佳医疗的设备主要集中在血管外微创治疗，通俗一点就是可以通过局部高温将肿瘤细胞杀死。
虽然听起来很高端，但在临床看来，肿瘤微创治疗属于新的医疗模式，要在医院推广并不容易。2008年，和佳的微创治疗设备卖了155台，销售额不到7000万元。
这个时期，为了快速打开市场，和佳医疗筹划和医院“共建”肿瘤综合治疗中心或者肿瘤学科中心，打包销售自产的产品。事实上，不少医疗公司早期都这么干过，如爱尔眼科等，实质上就是通过公立医院吸引患者，收费与医院分成。
到2011年，和佳医疗上市，真正玩起了“融资租赁”的资本游戏，利用金融杠杆，撬动医用工程、医疗信息化、医疗服务、医疗金融、医院整体建设等业务。
从卖设备转向医疗全领域，业务覆盖面如此之广，完全不聚焦，只因本质就是资本运作。
几年下来，和佳医疗帮助134家医院建立了肿瘤综合治疗中心或者肿瘤学科中心，包括北京地坛医院、广东省中医院、黑龙江佳木斯市中医院等。公司业务随之快速增长，肿瘤微创治疗设备的收入到2013年达3.17亿元，5年间翻了近5倍。
彼时，和佳医疗的客户群大多都是县级医院。在2012年报中，和佳医疗直言：县级医院一直都是公司重要的客户群，县级医院的发展将必然会为公司业务增长带来更广阔的空间。
这样的客户结构，客观上为和佳医疗的最后崩盘埋下了祸根，最终，走向金融租赁爆雷的终局。
金融杠杆埋下“雷”
2010年前后，新一轮医改方兴未艾。趁着这股改革东风，各地医疗机构都在扩建基础设施、提升诊疗能力。最关键的问题是：没钱。
和佳医疗创始人郝镇熙认为：县级医院存在建设需求，但地方财政资金缺乏，这中间就藏着业务机会。
为了提高业绩，和佳医疗于2013年成立了融资租赁公司，对于采购意向明确、标的金额大、手里没钱的客户提供融资租赁服务。
融资租赁，是一种金融服务形式，用户从和佳医疗租用设备，一定年限后再以极低的价格买下设备。肿瘤微创治疗设备往往要在CT、核磁等影像设备观测后才应用于治疗，所以，和佳其实不满足于售卖单台设备，而是向医院整体打包订单，一口气揽下科室建设与设备销售。
比如，2012年4月和佳医疗与河南省睢县人民政府签下了《合作框架协议书》，为河南省睢县中医院整体打包采购医疗设备及相关辅助设施、设备，总金额约为人民币1.5亿元。到2016年底，和佳医疗这种建设类项目意向型订单达16个，金额超25亿元。
这样的打包销售模式，很快让和佳医疗尝到甜头，2012年起，公司大步挺进开拓融资租赁业务和医院整体建设业务。
一条长长的指向暴雷的导火索就此点燃。
虽然和佳医疗签订的合作协议不少，但这种业务模式需要大量垫付资金，且投资回收周期长。医院约定分期还款期限一般为5-12年。
短债长还，这就要求租赁公司具备强大的融资能力。偏偏和佳医疗不属于这一类公司，很容易就会被债务拖死。
顶着融资的巨大风险，和佳医疗还在不断拓展业务线，自2013年开始相继进入血液净化设备、布局血液透析、医疗信息化以及康复领域；业务扩大到医疗设备及医用工程、医疗信息化、医疗金融、医疗服务及专业咨询服务等板块。最关键的是，客户主要是偿债能力较弱的基层医院，严重依赖和佳的资金链支撑。
就在这样“走钢丝”的高危操作下，不断拆借的链条猝不及防地被外部力量打断：
医疗反腐风暴来了！
反腐导致金融链条崩溃
2015年2月，国家卫计委发布的《大型医院巡查工作方案(2015-2017年度)》，医疗领域掀起了反腐巨浪。
为了推广设备，和佳医疗实际上使用了大量违法手段。这一点，从2023年被抓的100多名院长身上就能窥见一二。
根据中国裁判文书网，关于和佳医疗向国家公职人员行贿的案件主要集中在2010年至2016年，累计超10起。
比如2015年关于高某行贿罪判定书显示，其在担任珠海和佳医疗设备股份有限公司销售人员期间，在销售医疗设备过程向楚州中医院院长孟亚祥、淮安市第四人民医院副院长陈志明、淮安市中医院放射科主任薛洪旺等有关人员巨额贿赂。
2015年医疗反腐启动后，公司肿瘤微创治疗设备的收入逐年下滑，从2.24亿元下降至2017年的1.26亿元，占整体营收的比例仅为11%。之后这一业务便不再单独列出，而是合并在医疗设备及耗材的业务中。
对于业绩下滑，平安证券研报认为：医院的反腐使得医院的设备采购，特别是整体打包项目的周期拉长，招投标的流程变长，从而导致公司来自医院工程业务的收入确认推迟。
和佳医疗业务范围越来越广，回笼资金却越来越难。2020年，新冠疫情爆发，大量医疗机构无法正常开展业务。
至此，和佳医疗的“金融杠杆游戏”彻底转不动了。
多起融资租赁售后回租赁合同逾期，引发和佳的融资租赁公司爆雷，直接拖累了上市公司业绩。自2021年，和佳连续两年累计巨亏超16亿元，之后又爆出了一系列实控人挪用资金、上市公司财务造假等违规行为。
截至2022年末，和佳医疗已资不抵债，债务逾期金额已超16亿元。目前和佳医疗已进入预重整程序，但和佳医疗提示称，即使公司进入重整程序，公司仍存在因重整失败而被宣告破产的可能。
经过27年的多元化发展，在金融杠杆上玩转的资本游戏，终结于今日的医疗反腐风暴。这既是和佳医疗的故事，也是一家医疗企业逐渐走偏的故事。
撰稿｜李谨行
编辑｜江芸 贾亭
运营 | 何安盈
图源｜视觉中国
关键词：
质检
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